La sorpresa fue el infame diagrama de puntos: más alto durante aún más tiempo, terminando 2024 en un 5,25%.

Por Wolf Richter para WOLF STREET.

El FOMC mantuvo las cinco tasas clave sin cambios hoy, alcanzando un máximo del 5,50%, después de subir las tasas en su reunión anterior en julio. Varios gobernadores de la Reserva Federal han anunciado ampliamente esta decisión en las últimas semanas. La Reserva Federal ha elevado las tasas en 525 puntos básicos en lo que va del ciclo. La votación fue unánime.

La sorpresa que surgió de la reunión de la Reserva Federal de hoy fue el llamado diagrama de puntos, en el que los miembros individuales del FOMC de la Reserva Federal proyectan el camino de la política monetaria hacia el futuro: como antes, vieron otra subida de tipos en 2023, hasta el 5,75% en el pico de pero redujeron a la mitad su pronóstico de recortes de tasas para 2024, de cuatro recortes de tasas a solo dos, terminando 2024 en 5,25%. Más alto, más largo.

Lo más impactante en la reunión de diciembre del año pasado fue que retiraron los recortes de tasas para 2023. Y se mantuvieron firmes, y los mercados financieros pasaron los primeros ocho meses de 2023 distorsionando las palabras de Powell en pequeños panes para llegar a «Powell era complaciente». «. », y luchar hasta el final contra la Reserva Federal, y negarse a aceptar el escenario sin un recorte de tipos en 2023.

Cuando solo quedan tres meses y dos reuniones del FOMC, los mercados finalmente han tirado la toalla en sus previsiones de recortes de tipos para 2023. Pero ahora tienen una nueva pasión; se están preparando para luchar contra la Reserva Federal en 2024.

Hoy, la Reserva Federal mantuvo sus tipos clave en:

• La tasa objetivo de los fondos federales está entre el 5,25% y el 5,5%.
• Interés que paga a los bancos sobre las reservas: 5,4%.
• Intereses pagados por Repos Inversos (PRR) del día a día: 5,3%.
• Interés cobrado sobre repos a un día: 5,5%.
• Tasa de préstamo primaria: 5,5% (lo que los bancos pagan por pedir prestado en la “ventana de descuento”).

Más alto y más largo.

Una serie de aumentos de tipos suele ir seguida de estancamientos antes de que comiencen los recortes de tipos. La Reserva Federal ha señalado que aún no se ha alcanzado el nivel máximo y que podría haber una o dos subidas más. E indicó en el diagrama de puntos que cuando finalmente comience el tablero, será más largo de lo esperado:

La declaración deja la puerta abierta a nuevas subidas de tipos. El comunicado de prensa repite el lenguaje de declaraciones anteriores, lo que deja la puerta abierta a nuevas subidas de tipos:

«Para determinar el alcance del endurecimiento adicional de la política que podría ser apropiado para reducir la inflación al 2 por ciento con el tiempo, el Comité considerará el endurecimiento acumulativo de la política monetaria, los rezagos con los que la política monetaria afecta la actividad económica y la inflación, así como los factores económicos y financieros. factores. desarrollos.”

QT continúacon un tope de liquidación de bonos del Tesoro de 60 mil millones de dólares por mes y un tope de liquidación de MBS de 35 mil millones de dólares por mes.

El “diagrama de puntos”.

Una subida más en 2023. En su «Resumen de Proyecciones Económicas» (SEP) actualizado hoy, que incluye el gráfico de puntos, la proyección mediana para la tasa de fondos federales a fines de 2023 fue del 5,625%, o 5,75% en la parte superior del rango: una subida adicional de la tasa. en 2023. De los 19 participantes, 12 indicaron exactamente una caminata adicional; 7 indicaron que no había caminatas.

Dos recortes de tipos en 2024, en lugar de los cuatro recortes de tipos previstos en la reunión de junio. Esto llevaría del 5,75% a finales de 2023 al 5,25% a finales de 2024, el tope del rango.

De los 19 participantes, 10 indicaron dos o menos recortes de tasas en 2024 (1 vio dos recortes de tasas caminatas). Y 9 participantes indicaron tres o más reducciones.

Estos son los puntos medios proyectados del rango objetivo para finales de 2024, después del aumento de 2023 al 5,625%:

• 1 espera: 6,125% (dos aumentos en 2024)
• 1 espera: 5,625% (sin caída en 2024)
• 4 esperado: 5,375% (1 reducción)
• 4 esperado: 5,125% (2 reducciones) = mediana
• 4 esperan 4,875% (3 reducciones)
• 3 esperan 4.625 (4 cortes)
• 2 esperan 4.375 (5 cortes)

La mediana de las proyecciones también elevó las expectativas de crecimiento del PIB para 2023 al 2,1%, frente al 1,0% de junio.

La mediana de las proyecciones para el índice de precios PCE básico cayó al 3,7% a finales de 2023, desde el 3,9% en la reunión de junio.

¿Qué crisis bancaria? La declaración de hoy repite por tercera vez consecutiva el mismo lenguaje sobre la crisis bancaria: que «las condiciones crediticias más estrictas para los hogares y las empresas probablemente afecten a la actividad económica, la contratación y la inflación. Y repite que “el alcance de estos efectos sigue siendo incierto”.

Actualmente estoy escuchando la conferencia de prensa de Powell y pronto publicaré mi artículo sobre «lo que Powell realmente dijo».

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